去年以來，整個保險行業(yè)都處于監(jiān)管收緊的態(tài)勢，萬能險受限是尤為突出的方面。自2016年年初以來，對萬能險進行限制的政策不斷出臺，體現(xiàn)在市場上，一方面萬能險貢獻的保費收入持續(xù)下滑，另一方面，在整個市場利率上升的背景下，據(jù)記者統(tǒng)計，萬能險當(dāng)前的結(jié)算利率大部分較去年有不同程度的下降。

監(jiān)管對萬能險產(chǎn)品的限制集中體現(xiàn)在保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》（134號文）中。新政于10月1日正式實施，正趕上保險行業(yè)推動明年 開門紅 階段。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，以理財保險為主的開門紅主打產(chǎn)品，雖然仍是以年金險為主，但是具體產(chǎn)品形態(tài)上，不再附加萬能險賬戶，而是以 年金+萬能 方式推出，以滿足監(jiān)管對保險產(chǎn)品 回歸保障 的要求。

受新政影響，明年的開門紅產(chǎn)品備受市場關(guān)注。平安人壽、太平人壽等幾家大型壽險公司早在10月份就已經(jīng)提前推出了明年的開門紅產(chǎn)品。 我們推出得比較晚主要是想看看別家推的是什么樣的產(chǎn)品。 一家中型壽險公司人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

保費和結(jié)算利率雙降

保監(jiān)會公布的前三季度保險行業(yè)的運營數(shù)據(jù)表明保險業(yè)保費收入增速在放緩，同時，保險業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在調(diào)整。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)共實現(xiàn)原保險保費收入30457.32億元，同比增長21.01％，增速減緩11.17個百分點；具體分險種來看，在人身險方面，普通壽險業(yè)務(wù)規(guī)模保費占比49.38%，較去年底上升13.18個百分點；萬能險業(yè)務(wù)占比18.37%，下降18.48個百分點；分紅險占比30.64%，上升6.88個百分點。

萬能險的崛起始自2015年壽險費率市場化改革、萬能險預(yù)定利率上限放開。2016年上半年，萬能險品種迅速發(fā)展，尤其是成為一些中小型保險公司實現(xiàn) 彎道超車 的利器。據(jù)華金證券研究報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 在2016年開門紅的前三個月里，人身保險保戶投資款新增交費月均高達2000億。彼時，萬能險保費在總體中占比就已經(jīng)超過30%。

不過，這種情況立即引起監(jiān)管層的注意。2016年，保監(jiān)會分別于3月、6月和9月針對萬能險產(chǎn)品推出監(jiān)管新規(guī)。最重要的政策包括兩個方面，即對萬能險保費進行限制和對萬能險的結(jié)算利率的限制。在一系列監(jiān)管規(guī)定下，萬能險產(chǎn)品銷售直線降溫。其中，對萬能險結(jié)算利率方面的限制是：當(dāng)實際投資收益率連續(xù)三個月小于實際結(jié)算利率、且特別儲備不足時下調(diào)結(jié)算利率。

21世紀經(jīng)濟報道記者近期統(tǒng)計了包括傳統(tǒng)大型壽險企業(yè)以及萬能險保費靠前的部分中小型險企在內(nèi)的共計15家保險公司的萬能險結(jié)算利率。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自去年10月至今，大部分萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率有不同程度的下調(diào)，中小型險企尤甚。

例如，天安人壽的金如意終身壽險（萬能型）、附加金如意B款終身壽險（萬能型）等多款萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率自去年10月份的7.2%下調(diào)至今年10月份的5.25%。安邦人壽去年10月份的萬能險產(chǎn)品中，絕大部分結(jié)算利率在5%或以上，今年10月份的萬能險結(jié)算利率中4.6%的最多；泰康人壽不少去年10月份結(jié)算利率為4.31%的萬能險產(chǎn)品，今年10月份利率下降至4%，另外一些去年10月時結(jié)算利率為4.8%的萬能險產(chǎn)品到今年10月份利率降至4.4%等等。

不過，一些大型壽險企業(yè)萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率沒有變化或變化不大，比如平安壽險的萬能險結(jié)算利率只有4.5%和5%兩檔，且始終保持不變。人保壽險絕大部分萬能險結(jié)算利率從去年10月的4%微降至今年10月份的3.95%。

萬能險新政利好大型險企

134號文在10月1號正式實施之后會對保險產(chǎn)品產(chǎn)生何種影響一度是保險市場最為關(guān)注的問題，這種影響或許可從目前激戰(zhàn)正酣的開門紅之戰(zhàn)中管窺一二。134號文對萬能險產(chǎn)品的限制主要在兩方面，一是禁止年金、兩全保險等快速返還，首次返還必須在產(chǎn)品滿5年后，且每次返還不能超過所交保費的20%；二是萬能險不能作為附加險存在。

與往年相比，今年的開門紅大幕拉開提前了近兩個月，最開始由平安、太平、國壽等大型險企推出。據(jù)了解，這次開門紅的產(chǎn)品仍是理財型的年金類產(chǎn)品為主，部分產(chǎn)品通過 年金+萬能 雙主險的形式保留資金復(fù)利增值功能，保險金返還時間滿足監(jiān)管要求的 5年以上 。平安人壽相關(guān)人士對記者介紹，早在5月份公司就在討論此次開門紅產(chǎn)品可能會這樣設(shè)計，后來產(chǎn)品經(jīng)監(jiān)管審批通過，很多公司也效仿這一模式。

開門紅一般以理財類的保險產(chǎn)品為主，如何把理財險做到符合134號文和保險姓保要求，同時還要考慮公司實際的運營能力，還要考慮到市場的接受度，其實挺困難的，今年很多家審批都沒通過。 上述平安壽險人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

另一位中型壽險人士對記者稱，公司近期準備召開開門紅培訓(xùn)會議，之所以比其他家推出開門紅產(chǎn)品晚也主要是想看看人家的產(chǎn)品都是怎么設(shè)計的。

每年開門紅期間， 快速返還分紅險+附加萬能賬戶 組合，是各家保險公司提升保費、占領(lǐng)市場的必備武器。按以往的產(chǎn)品設(shè)計，在主險分紅年金或者分紅兩全上附加萬能險賬戶，主險產(chǎn)生的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)至萬能險賬戶進行復(fù)利增值。正是這種產(chǎn)品設(shè)計吸引了不少客戶。那么新政之后對于保險產(chǎn)品的銷售會否有較大影響呢？

一位保險經(jīng)紀公司人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，影響不大，因為壽險是以銷售為主導(dǎo)的行業(yè)，產(chǎn)品變化影響較小。一位大型壽險企業(yè)銷售人士對記者稱，其實對于大公司來說感覺是產(chǎn)品會更好賣了， 新的政策下，大公司因為實力強，具有好的投資能力，分紅給得高，萬能賬戶實際回報率也高。

北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院保險學(xué)系主任王緒瑾對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，萬能險產(chǎn)品肯定還是會長期存在的，只是發(fā)展得快慢問題，監(jiān)管意圖只是要保險產(chǎn)品注重保障功能同時控制住風(fēng)險，但不管從老百姓需求上來看，還是從保險公司自身來看，理財類保險都是必須存在的， 投資做得好，才能更好地做好保障。